嫩操嫩草

轩伟认为，科创板问世给国内优秀的科技企业带来了对接资本市场的全新机遇，尤其是融资效率的提升，将会有力推动代表新经济龙头的科技企业发展壮大。长期来看，以科创板为契机，将开启中国资本市场发展的新篇章，资本市场将更好地发挥服务实体经济的作用，而经济高质量发展也会得到更大的助力。对于投资者而言，科创板机遇与挑战并存，其长期投资机会也值得重点关注。

美国国务院空间与先进技术办公室副主任戴维·特纳对本报记者表示，北斗系统的加入，壮大了世界卫星导航力量，为全球用户提供了更高质量服务。北斗全球系统核心星座年底部署完成“北斗全球系统提供的各类新兴服务是否覆盖印度半岛？”“在系统兼容与互操作方面，北斗下一步有哪些打算？”“北斗全球短报文服务信号是否使用S频段？”……中国代表团作主旨报告时，各国参会代表纷纷提问，对北斗系统未来发展、应用合作高度关注。

中小板净利润同比增速继续保持高增长。18Q1/17Q4/17Q3中小板归属母公司净利润累计同比为18.8%/20.7%/22.8%，单季度同比为18.8%/15.9%/22.3%。剔除券商后，归母净利累计同比为19.5%/20.1%/24.6%，单季度同比为19.5%/8.9%/25.1%，中小板净利同比增速较去年年报略有下滑。进一步看中小板指数的情况，归母净利润累计同比为14.1%/18.0%/17.5%，单季度同比为14.1%/19.5%/18.0%。剔除券商后，中小板指归母累计净利同比为16.5%/22.3%/21.6%，单季度同比为16.5%/24.1%/21.8%，增速也略有下滑。18Q1/17Q4/17Q3中小板ROE（TTM）为9.3%/9.3%/9.6%，净利率为7.3%/7.6%/7.8%，资产周转率为0.525/0.518/0.522/次，资产负债率为57.3%/57.7%/57.3%。根据2011-17年中小板一季报净利润占全年比重均值和18年一季报业绩，我们推算18年中小板净利同比为23%，对应ROE为9.9%。

个股方面来看，在沪深两市6月3日前十大活跃个股中，中国平安（601318）成为最受资金青睐的个股，北向资金单日成交净买入3.8323亿元，远超其他个股；同样上榜的金融股还有招商银行（600036）、兴业银行（601166）、民生银行（600016）、平安银行（000001），北向资金单日分别净买入2.4亿元、2.17亿元、1.03亿元、0.11亿元。

毛利率略回升。18Q1/17Q4/17Q3全部A股毛利率为20.2%/19.8%/19.4%，剔除金融后为20.0%/19.7%/19.2%，剔除金融两油后为20.0%/19.6%/19.3%，毛利率持续回升。横向比较毛利率、收入和净利润的关系，可以发现毛利率的变化总是先于收入和净利润同比的变化，净利润同比变化处于毛利率和收入同比之间。A股剔除金融两油的毛利率从09年下滑至12年Q3的17.7%后触底回升，至18年Q1又回升至20.2%，与历史上05-07年左右相当。在新时代，行业集中度提升强化龙头地位，加之龙头公司盈利能力强，这将助推整体毛利率抬升。另外，近期CPI和PPI剪刀差持续缩小，根据历史经验，CPI和PPI剪刀差与销售毛利率大致同向变动，这是因为长期以来当CPI和PPI剪刀差收窄时，相对而言中下游行业更具有议价能力， 而历史上我国（剔除金融）中下游行业营收占比超60%以上，从而A股整体更易受益于涨价逻辑。特别是，宏观经济保持平稳增长，市场需求不会出现大幅下滑，如2000/07-2002/02、2005/08-2007/08等，涨价逻辑+需求平稳将支持毛利率持续改善。展望2018年，Wind一致预期显示当月CPI同比-PPI同比有望从18年3月的-1.0%缩至2018年12月的-0.7%，上中下游价格传导机制更加通畅，18年全年毛利率有望震荡企稳。

不只是佑安府，位于四环内的丰台周庄子地块以“金融街融府”的案名也在11月份悄悄入市。据了解，由于执行70/90政策，开发商依然采用“高低配”的方式，产品为小高层+高层+叠拼组合。项目与此前开盘售罄的洺悦苑采用了同样的销售方式，先锁定内部购房人，再对外开放，目前大部分房源也已经签约。